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寒潮下的美国化工风险
寒潮席卷美国,部分化工品供需错配有望进一步加剧据美国国家气象局报道,近日Uri 暴风雪席卷美国各地,美国超73%地区被雪覆盖,1.5 亿美国人收到冬季风暴警告,德克萨斯州已进入紧急状态。在恶劣天气影响下,据CNBC 报道,美国已停产超400 万桶/日原油产能,接近全美原油产量40%,此外,亦有多个化工装置宣布不可抗力停产。我们认为暴风雪过后美国化工装置重启或慢于需求恢复速度,部分化工品供需错配有望进一步加剧,MDI/TDI、醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等相关产品有望受益。


冬季寒潮席卷美国,多套化工装置遭遇不可抗力停产据ICIS 统计,本次寒潮主要影响美国墨西哥湾区,包括德克萨斯州、路易斯安那州等重要化工品生产基地,寒潮爆发以来多家化工公司公告不可抗力停产,受影响的化工品主要集中在烯烃、炼油、聚氨酯、醋酸等,其中乙烯受影响产能规模达2625 万吨、丙烯达1079 万吨;MDI 受影响产能106 万吨,占2020 年美国产能的69%,TDI 受影响产能38 万吨,占2020 年美国产能的100%,醋酸产能130 万吨,占2020 年美国产能的37%;此外美国超200 万桶/日炼油能力被关闭,天然气供应短缺、价格大幅跳涨,据百川资讯,上周五Henry Hub 现货价格4.90 美元/MMBtu,较两周前上涨66%。


相关化工品恢复供给时间或长达数月,供需错配进一步加剧根据美国气象台公布,德克萨斯州未来两周天气情况转好,预计暴雪极寒天气有望于短期内结束,但极端气候结束之后,化工装置的检修及重启预计需要更长时间,据ICIS,美国PE 贸易商预计工厂停产将持续6 个月,PP 供给紧缩有望在上半年持续。我们认为聚烯烃、MDI、TDI、醋酸等相关产品供给收缩时间较长,未来1-2 个月全球化工品需求将迎来旺季,部分化工品供需错配有望进一步加剧,叠加行业低库存,产品价格将进一步上涨。


MDI/TDI、醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等相关产品有望受益此次极端天气冲击较大的产品包括MDI、醋酸、TDI 等(据海关总署,2020年我国聚合MDI 出口量70.27 万吨,出口占比31%;TDI 出口量25.63 万吨,出口占比25%;醋酸出口量39.99 万吨,出口占比6%);同时,美国天然气价格大幅上涨以及油价震荡向上有望阶段性推升醋酸、尿素、聚烯烃、乙二醇等产品的生产成本,对于国内煤化工路线产能影响正面。


风险提示:美国化工装置恢复时间快于预期、国内化工品出口需求不及预期。